新增產(chǎn)能釋放新興需求增長(zhǎng)
2024年，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)供需矛盾突出，價(jià)格震蕩下行。展望2025年，國(guó)內(nèi)仍有890萬噸(年產(chǎn)能，下同)新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)過剩壓力持續(xù)，成本與需求博弈加劇，甲醇市場(chǎng)逐漸進(jìn)入存量博弈階段，考慮到下游新興領(lǐng)域的消費(fèi)增長(zhǎng)，甲醇行情或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。
產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)口高位
從供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)口量維持高位。格林大華期貨分析師吳志橋指出，近幾年國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能和產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)張，但增速有所放緩，2024年新增產(chǎn)能約500萬噸，總產(chǎn)能達(dá)到1.12億噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量在9257萬噸。2025年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能890萬噸，其中配套烯烴、1，4-丁二醇(BDO)等裝置涉及產(chǎn)能580萬噸，非一體化裝置產(chǎn)能310萬噸。
同時(shí)，我國(guó)還是全球最大的甲醇進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口來源主要集中在中東地區(qū)。據(jù)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年進(jìn)口甲醇1331萬噸，同比下降7.33%，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)口量將再度回升至1400萬噸以上水平。
從需求端看，傳統(tǒng)需求增長(zhǎng)乏力，新興需求潛力待釋放。甲醇下游需求包括甲醛、醋酸、甲基叔丁基醚(MTBE)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及甲醇制烯烴(MTO)、BDO、甲醇燃料等新興領(lǐng)域。“近幾年，傳統(tǒng)需求和新型需求占比此消彼長(zhǎng)，BDO、新型燃料、有機(jī)硅等逐漸被市場(chǎng)所關(guān)注。”吳志橋表示，2025年預(yù)計(jì)有1套甲醛裝置20萬噸產(chǎn)能、6套醋酸裝置590萬噸產(chǎn)能、5套MTBE裝置263萬噸產(chǎn)能、5套BDO裝置137萬噸產(chǎn)能、3套氯化物裝置149萬噸產(chǎn)能、2套有機(jī)硅裝置40萬噸產(chǎn)能、7套碳酸二甲酯(DMC)裝置70萬噸產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)能拉動(dòng)甲醇消費(fèi)736萬噸。理論上看，甲醇需求增速大于供給增速，但考慮到下游市場(chǎng)低迷、結(jié)構(gòu)過剩，開工率不會(huì)很高，甲醇供需基本平衡，后期主要關(guān)注海外進(jìn)口量的影響和下游投產(chǎn)進(jìn)度。
從成本端看，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)較大，成本支撐減弱。煤炭是煤制甲醇的主要原料，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)甲醇成本影響較大。2024年，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格整體呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，對(duì)甲醇成本支撐作用減弱。預(yù)計(jì)2025年，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需寬松格局難以改變，煤炭?jī)r(jià)格或?qū)⒕S持低位震蕩，對(duì)甲醇成本端的支撐作用有限。
開工下滑價(jià)格回升
進(jìn)入2025年以來，甲醇價(jià)格在1月震蕩走低后，2月探底回升。金聯(lián)創(chuàng)化工分析師路鈺涵指出，受春節(jié)放假、需求收縮、高速限行等因素影響，2月國(guó)內(nèi)甲醇月均開工率在79.47%，環(huán)比下降1.42%，同比略降0.82%。當(dāng)月伊朗多數(shù)項(xiàng)目延續(xù)停工，甲醇進(jìn)口量環(huán)比縮減明顯，預(yù)計(jì)到貨量19萬噸；沙特、阿曼、馬來西亞等地到貨量也有縮量表現(xiàn)，當(dāng)月進(jìn)口甲醇總量在55萬～58萬噸。
路鈺涵介紹說，2月中國(guó)甲醇理論總需求737.49萬噸，環(huán)比上月下滑8.49%。其中，醋酸、二甲醚、BDO、DMF等傳統(tǒng)端產(chǎn)品需求多數(shù)表現(xiàn)減量，僅MTBE表現(xiàn)相對(duì)尚可；烯烴行業(yè)開工率延續(xù)下滑，2月開工率在80.61%，環(huán)比上月微降0.45%，較去年同期偏低。
元宵節(jié)之后，受部分烯烴階段外采、傳統(tǒng)下游需求恢復(fù)尚可等利好影響，甲醇價(jià)格重心上移。3月10日，內(nèi)蒙北線價(jià)格在2250元/噸，山東魯南在2580元/噸，江蘇太倉在2665元/噸，關(guān)中區(qū)域貨源緊張，部分廠家長(zhǎng)約提貨速度較快。
“從成本方面看，煤炭供強(qiáng)需弱狀態(tài)延續(xù)，煤頭裝置現(xiàn)金流利潤(rùn)增厚，在此背景下，廠家春檢意愿將成為影響甲醇供給的重要變量。”長(zhǎng)安期貨煤化工研究員張晨指出。
博弈加劇先抑后揚(yáng)
卓創(chuàng)資訊分析師柳塏指出，3月國(guó)內(nèi)部分甲醇裝置仍有檢修預(yù)期，月內(nèi)有400萬噸左右的產(chǎn)能檢修，或?qū)?dǎo)致3月國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量下降。進(jìn)口方面，伊朗部分裝置仍在檢修中，恢復(fù)時(shí)間待定，預(yù)計(jì)3月進(jìn)口量不會(huì)很高。
路鈺涵也認(rèn)為，3月國(guó)產(chǎn)甲醇開工延續(xù)走低，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量相應(yīng)維持縮減態(tài)勢(shì)。進(jìn)口總體仍處于相對(duì)低位水平，預(yù)計(jì)3月進(jìn)口量在70萬噸附近，實(shí)際以海關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。
路鈺涵同時(shí)指出，隨著氣溫逐步回升，甲醛及板材等終端需求或?qū)⒅鸩皆黾??？傮w來看，產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)存改善預(yù)期，預(yù)計(jì)3月甲醇市場(chǎng)震蕩中上移概率較大。下半年，隨著傳統(tǒng)需求旺季的到來以及新興需求的逐步釋放，甲醇價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。
長(zhǎng)安期貨煤化工研究員張晨認(rèn)為，近期甲醇供需邊際改善，盤面偏強(qiáng)運(yùn)行，但原油價(jià)格下探，或影響化工品整體重心。此外，隨著甲醇價(jià)格上行，廠家檢修意愿或受到影響，下游抵觸情緒也或有增強(qiáng)，因此對(duì)于甲醇上方空間持謹(jǐn)慎態(tài)度。