循著產(chǎn)業(yè)鏈最上游鈦礦的市場(chǎng)及行業(yè)線索，前兩篇系列文章中，我們討論了國(guó)內(nèi)外鈦礦行業(yè)現(xiàn)狀，剖析了國(guó)內(nèi)鈦礦市場(chǎng)特點(diǎn)，并通過(guò)使用系列二中建立的供需均衡分析模型，我們回顧了去年6月份市場(chǎng)觸底以來(lái)價(jià)格的變動(dòng)過(guò)程，最后對(duì)未來(lái)鈦礦市場(chǎng)進(jìn)行了展望，正如模型中指出的5月份供應(yīng)缺口影響，剛過(guò)去的5月底國(guó)內(nèi)鈦精礦價(jià)格再現(xiàn)上調(diào)。

6月份國(guó)內(nèi)46%鈦精礦價(jià)格已突破2500元/噸，而鈦白粉同樣站上20500元/噸以上的位置，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析可以看到，兩者目前的價(jià)格水平均明顯高于5年期歷史均值，鈦白粉的價(jià)格波動(dòng)幅度顯著大于鈦精礦。為了對(duì)未來(lái)長(zhǎng)短期市場(chǎng)的展望形成更清晰的認(rèn)識(shí)與判斷，在系列二中供需均衡分析模型的基礎(chǔ)上，我們有必要通過(guò)簡(jiǎn)單的描述性統(tǒng)計(jì)分析，把握后市礦與粉價(jià)格演變的特點(diǎn)。

一、 長(zhǎng)期價(jià)格變動(dòng)：進(jìn)口礦價(jià)更穩(wěn)定，鈦白價(jià)格更易波動(dòng)

首先，我們對(duì)2016年1月-2021年4月國(guó)內(nèi)鈦白粉、鈦精礦及進(jìn)口鈦礦三個(gè)價(jià)格序列進(jìn)行正態(tài)檢驗(yàn)，如圖1至圖3。

通過(guò)3個(gè)價(jià)格序列的正態(tài)Q-Q圖可以看出，三者均對(duì)正態(tài)分布有較好的擬合，直觀來(lái)看，進(jìn)口鈦精礦人民幣折算價(jià)數(shù)據(jù)序列擬合程度最高，實(shí)際上同期央行人民幣兌美元匯率中間價(jià)序列同樣較好的通過(guò)了正態(tài)檢驗(yàn)。

進(jìn)一步地，我們可以得出對(duì)以上價(jià)格的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，如表1。

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，4月份我國(guó)進(jìn)口鈦精礦均價(jià)為280.26美元/噸，當(dāng)月央行匯率均值為6.52，故可計(jì)算得4月份進(jìn)口鈦精礦人民幣折算價(jià)為1827.31元/噸，對(duì)比表1中分析結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前進(jìn)口礦價(jià)格接近5年期值1877元/噸，且明顯高于均值1201元/噸；當(dāng)前國(guó)內(nèi)礦價(jià)已高于5年期值2347元/噸，國(guó)內(nèi)鈦白粉價(jià)格亦是如此，從長(zhǎng)期角度看，兩者價(jià)格可能距離周期頂部愈來(lái)愈近。

通過(guò)觀察對(duì)于三者的標(biāo)準(zhǔn)差可以發(fā)現(xiàn)，鈦精礦方面進(jìn)口礦價(jià)格波動(dòng)幅度明顯小于國(guó)內(nèi)礦價(jià)，而作為鈦精礦的下游品目，鈦白粉價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)差又遠(yuǎn)大于鈦精礦，即長(zhǎng)期內(nèi)鈦白粉價(jià)格表現(xiàn)較鈦礦更大的調(diào)整空間

二、 短期價(jià)格表現(xiàn)：礦與粉的周期演變驗(yàn)證

長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)分析為短期提供參考標(biāo)準(zhǔn)，如表2、表3，展示了鈦白粉與鈦精礦價(jià)格序列分年度描述性統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果。

可以看到，截至4月份，2021年國(guó)內(nèi)鈦白粉價(jià)格均值為2017年以來(lái)值，2017年的高位正是上一周期的頂部，而高位后市場(chǎng)開始經(jīng)歷周期的下行階段，可以看到2018-2019年標(biāo)準(zhǔn)差顯著減小，周期存在見底跡象。而突如其來(lái)的全球公共衛(wèi)生事件為本輪周期底部打開空間，至2020年6月份在12000元/噸左右真正見底，隨后開啟了近一年的上行通道，至2021年6月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格已漲至20500元/噸以上，因此我們有理由認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)處于新一輪周期上行階段或下半場(chǎng)，鑒于2021年均值目前已超5年均值，市場(chǎng)同時(shí)需要警惕周期見頂?shù)牡絹?lái)，2022年及以后國(guó)內(nèi)行業(yè)將迎來(lái)新一輪產(chǎn)能擴(kuò)增期。

與鈦白粉同理，國(guó)內(nèi)鈦精礦市場(chǎng)已表現(xiàn)出較為明顯的周期特點(diǎn)，除標(biāo)準(zhǔn)差偏小外，唯一不同的是，鈦礦本輪周期上行的開啟時(shí)間或早于鈦白粉，這一點(diǎn)可以從2020年國(guó)內(nèi)鈦精礦價(jià)格均值較2019年的顯著提升中看出，而鈦白粉的均值并未在2020年形成上調(diào)趨勢(shì)。

通過(guò)以上描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，可以看到國(guó)內(nèi)鈦白粉、鈦精礦行業(yè)存在明顯的周期特點(diǎn)，一輪周期的行情演變，市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷“標(biāo)準(zhǔn)差擴(kuò)大價(jià)格下行、標(biāo)準(zhǔn)差回落價(jià)格趨穩(wěn)、標(biāo)準(zhǔn)差再擴(kuò)大價(jià)格上行”三個(gè)主要階段，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于2017年6月份開啟的新一輪周期的標(biāo)準(zhǔn)差再擴(kuò)大價(jià)格上行階段。

作為緊密聯(lián)系的上下游品目，鈦白粉與鈦精礦價(jià)格的周期演變表現(xiàn)有時(shí)間差，這或許并未被業(yè)者廣泛認(rèn)知，同時(shí)這亦需要我們進(jìn)一步提出新的問(wèn)題，鈦精礦與鈦白粉價(jià)格是否存在強(qiáng)相關(guān)關(guān)系？在接下來(lái)的系列文章中，我們將從相關(guān)性與長(zhǎng)期均衡兩個(gè)角度對(duì)鈦白粉與鈦精礦的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行討論分析。